茅台会议中心里，两只手紧紧握在一起——一边是传统白酒巨头，一边是资本市场龙头，这场会谈正悄悄酝酿一场产融结合的新变革。

2026年1月30日，茅台集团党委书记、董事长陈华与到访的中信证券党委书记、董事长张佑君在茅台会议中心举行座谈。这已是双方近年来多次高层互动中的最新一次，但此次会谈透出的信号尤为强烈。

陈华在会上明确表示，茅台将借助中信证券的资源优势，在培育发展战略性新兴产业和未来产业方面积极探索布局。这意味着不满足于“白酒之王”称号的茅台，正加速向多元化产业投资集团转型。

而张佑君作为资本市场的领军人物，对茅台青睐有加，充分肯定了茅台在资本市场上的优异表现。

01 会谈现场：两大巨头的第三次“握手”

座谈会现场氛围热烈，双方代表团的规格之高显示出对合作的重视。遵义市委常委、常务副市长冯伟，中信证券金石投资董事长常军胜，茅台集团党委委员、总会计师刘刚等重量级人物共同出席。

这并非茅台与中信证券的首次接触。回溯到2024年7月31日，时任茅台董事长张德芹就与张佑君进行过深入交流。当时张德芹面对市场波动提出了保持“定力”和“信心” 的三大理由：中国经济向好的信心不变、茅台品牌价值认同不变、茅台酒卓越品质的稀缺性不变。

而此次会谈，陈华接棒后进一步明确了合作方向：市场化投资运作、战略性新兴产业布局、培育新的经济增长点。这表明双方合作已经从初步接触进入深度融合的实质性阶段。

张佑君在座谈会上表达了对茅台未来发展潜力的坚定信心，并表示中信证券将发挥自身资源优势，为茅台提供全方位、多层次的金融服务，助力茅台实现更高质量发展。

02 合作基础：从产业基金到数字科技投资

茅台与中信证券的合作早有铺垫。2023年，贵州茅台就发布公告，拟以自有资金参与设立总规模55.1亿元的茅台金石产业发展基金。

该基金采用双GP模式运作，由金石投资和茅台基金公司共同担任普通合伙人及执行事务合伙人，投资方向覆盖新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域。

2025年11月，双方合作进一步深化——金石深合（贵州）数字科技股权投资合伙企业正式注册成立，出资额达20亿元。该基金由茅台金石产业基金、茅台私募基金管理公司、中信证券全资子公司中信金石投资等共同出资设立，聚焦数字科技领域。

这些基金的设立和运作为本次战略合作奠定了坚实基础。茅台借助中信证券在股权投资领域的专业经验，特别是其在生物技术、新一代信息技术等硬科技领域的投资案例，可以更精准地捕捉前沿投资机会，有效控制风险。

03 茅台转型：不只是卖酒，更要“投资未来”

陈华在座谈会上指出：“当前，茅台正秉持以消费者为中心理念，加快推进市场化转型，并积极探索传统产业转型升级的实践路径。” 这番话揭示了茅台转型的三大方向：

首先是市场化转型。茅台正从“坐商”向“行商”转变，积极推进“三个转型”：客群转型瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业；场景转型开发商务消费和亲友聚会等新场景；服务转型从“卖产品”向“卖生活方式”转变。

其次是国际化布局。2025年，茅台海外市场营收已达43.5亿元，占中国白酒出口近90%。但茅台高层多次表示，海外市场潜力远未充分挖掘，将继续力拓海外市场。

第三是资本化运作。茅台手握大量现金流，需要寻找多元化投资渠道。通过与中信证券合作，茅台可以系统性地布局新兴产业，培育新的增长点，增强企业抗周期能力。

茅台独特的产业链定位——根在第一产业（农业）、身在第二产业（工业）、价值实现在第三产业（文化与服务），为其提供了多元化发展的天然优势。

04 为什么是中信证券？

中信证券并非茅台唯一的合作对象，但却是最为关键的战略伙伴之一。这种选择背后有着深层次的逻辑。

中信证券作为中国证券行业的龙头，拥有完整的金融服务链条和丰富的资本市场经验。其旗下的金石投资是私募投资领域的“老将”，在硬科技领域有着深厚积累。

中信证券还是茅台的重要股东之一，并一直在增持茅台股票。这种“股东+投行”的双重身份，使双方利益绑定更加紧密。

在2024年白酒股遭遇看空压力时，中信证券明确表示“建议在回调中增加对白酒板块配置”，与大多数券商机构一起力挺茅台。这种雪中送炭的支持，进一步增进了双方互信。

张佑君在座谈会上表示：“自双方携手合作设立产业基金及行业主题子基金以来，不仅巩固了合作基石，更为未来的深度合作开启了良好序幕。” 这种合作已经取得了实质性进展，为未来更大范围的合作奠定了基础。

05 新兴产业投资：茅台看中了哪些赛道？

从茅台近年来的投资布局可以看出其重点关注的赛道：

数字科技领域：通过金石深合基金等平台，茅台已开始在数字科技领域布局。这不仅是财务投资，更是为传统产业数字化转型赋能。

大健康领域：2024年10月，茅台出资5.54亿元参与设立招华健康科技产业发展基金，重点投向新一代医疗健康、食疗营养及合成生物等方向。这与茅台大健康战略高度契合。

新能源与新材料：作为茅台金石基金的重点投资方向，这些领域代表了未来产业发展趋势，与茅台的传统业务形成互补。

茅台的投资策略彰显了其长期主义思维：不追求短期回报，而是通过产业基金方式，系统性布局未来5-10年的新兴赛道，为企业长期发展储备增长动力。

06 抗周期能力：茅台未雨绸缪之举

白酒行业具有明显的周期性特征。回顾历史，2013-2014年白酒行业曾经历深度调整，当时贵州茅台是唯一保持收入和净利润正增长的公司。

但茅台管理层显然不满足于过去的成绩。陈华明确提出，要通过多元化投资布局，“不断增强企业抗周期能力”。这一思路反映了茅台的前瞻性战略思考。

茅台的抗周期能力建设主要从三个维度展开：

产品多元化：从传统的茅台酒向系列酒、保健酒、葡萄酒等扩展，满足不同消费层级需求。

市场多元化：从依赖国内市场向发力国际市场转变，拓展增长空间。

产业多元化：通过产业投资布局新兴产业，降低对白酒主业的过度依赖。

这种三维一体的战略将帮助茅台平滑经济周期波动带来的影响，实现更稳健的发展。

07 对贵州经济的带动效应

陈华特别强调，合作将“努力为贵州经济发展作出更大贡献”。这不仅是一句客套话，更是茅台作为贵州龙头企业社会责任的具体体现。

茅台通过产业基金投资新兴产业，可以引导优质项目落地贵州，促进当地产业结构优化升级。事实上，茅台金石基金等就注册在贵州，直接投资于当地项目。

茅台推动的战略性新兴产业发展，将为贵州创造更多高质量就业机会，吸引高端人才集聚，形成良性循环。

作为贵州省的纳税大户，茅台的成功转型将直接带动地方财政收入增长，为民生改善和社会事业发展提供更多资源。

08 面临的挑战与风险

茅台与中信证券的合作前景广阔，但也面临不少挑战：

跨界经营的风险：白酒与新兴产业在商业模式、人才结构、管理方式上存在较大差异，茅台如何有效管理跨界风险是一大考验。

投资失败的可能性：新兴产业投资本身具有高风险特性，即使有中信证券这样的专业伙伴，也难以完全避免投资失败的可能。

主业与投资的平衡：如何在不影响主业发展的前提下推进多元化投资，需要精准把握平衡点。

文化融合的挑战：传统白酒文化与科技创新文化如何有效融合，是双方合作中需要解决的软性问题。

面对这些挑战，茅台需要保持清醒头脑，在积极进取的同时做好风险管理。

09 业内人士怎么看？

对于茅台与中信证券的深度合作，市场观察人士普遍持积极看法。

华创证券维持贵州茅台“强推”评级，认为“小幅精准放量、海外市场增量、文化收藏产品推新等，将是茅台穿越本轮周期、持续平稳增长的底层驱动力”。

东吴证券指出，相比上一轮调整期，茅台核心竞争力更加强化，产品矩阵更加完善，渠道更加多元，消费者价值和渠道利润护城河更厚更宽，抵御周期的韧性也更强。

业内人士认为，茅台与中信证券的合作是产融结合的典范之作。茅台拥有品牌和资金优势，中信证券具备专业投资能力，双方优势互补，有望创造协同价值。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“白酒板块估值已经跌到了历史平均估值之下比较多（的位置），所以我认为下跌空间并不大。这个位置没必要再做空了，反而是一个逢低布局优质白酒龙头的机会。” 这代表了专业投资者对茅台长期价值的认可。

随着座谈会的结束，茅台与中信证券的合作开启了新篇章。但对于这家白酒巨头而言，转型之路才刚刚开始。

茅台不仅在酿酒，更在酝酿一场深刻的自我革新。从一瓶酒到一个产业生态，茅台的边界正在重新定义。

可以预见，未来我们提到茅台，将不只是想到一杯醇香的白酒，还会联想到其在科技创新领域的布局。这场传统与现代的融合，将为中国企业转型升级提供新范式。